Análisis de Uniswap V3
Uniswap ha estado en la vanguardia de la innovación en lo que respecta a los AMM (automated market making o creador de mercado automatizado) y esta nueva actualización lo demuestra. Ahora hay mucha acción en la herramienta de gestión BSC (Balanced Scorecard) debido a las pequeñas comisiones y a la rapidez de las operaciones, pero ETH y Uniswap siguen siendo líderes en lo que a innovación se refiere.
Echemos un vistazo a lo que trae Uniswap V3 con una mirada más profunda a la liquidez concentrada.
Las 2 principales novedades de Uniswap V3 son:
- Liquidez concentrada
- Múltiples niveles de comisiones
Estas características hacen de Uniswap v3 el AMM más flexible y eficiente jamás diseñado:
- Los LPs (Liquidy Mining) pueden proporcionar liquidez con una eficiencia de capital de hasta 4000x en relación con Uniswap v2, obteniendo mayores rendimientos de su capital
- La eficiencia del capital allana el camino para una ejecución de operaciones de bajo deslizamiento que puede superar tanto a las bolsas centralizadas como a las AMM centradas en stablecoin
- Los LPs pueden aumentar significativamente su exposición a los activos preferidos y reducir su riesgo a la baja
- Los LPs pueden vender un activo a cambio de otro añadiendo liquidez a un rango de precios totalmente por encima o por debajo del precio de mercado, aproximándose a una orden limitada que genera comisiones y que se ejecuta a lo largo de una curva suave
Capa 1 + Capa 2
La actividad de DeFi en la blockchain de Ethereum ha aumentado exponencialmente. Con el aumento de las transacciones, la tasa de gas también se ha disparado. Un intercambio de 20$ puede costar 100$ en Uniswap y esto es una gran barrera para la adopción masiva de la plataforma. El equipo presentó recientemente una breve descripción de la V3 en esta entrada del blog.
Tienen como objetivo el lanzamiento de la mainnet de Ethereum el 5 de mayo y también están trabajando en el despliegue en Optimism, una cadena de Ethereum de capa 2. Optimism proporcionará Optimistic Rollup y, por tanto, permitirá a Uniswap reducir drásticamente la tasa de gas, ya que las transacciones se realizarán fuera de la cadena.
Podrás intercambiar tus tokens en Uniswap con menos de 1 céntimo de comisión. El cofundador de Uniswap, Hayden Adams, ha declarado muchas veces la importancia de la capa 2 en una DEX basada en AMM. Es importante tener en cuenta que la mainnet de Optimism se ha pospuesto hasta julio. Por lo tanto, es posible que la característica de la capa 2 no se incorpore muy pronto.
Liquidez concentrada
Una cosa a la que la mayoría de los usuarios habituales de Uniswap no prestan atención es que cuando se proporciona una liquidez para un determinado par, hasta ahora, su liquidez puede ser negociada en el rango de cero a infinito.
Con una configuración como esta, hay una parte del capital que la mayoría de la liquidez nunca será utilizada.
Por ejemplo, si proporcionas liquidez en el par ETH – USDC, estás proporcionando liquidez para que ETH se negocie por 5$ por ETH y por 1M por ETH. La cuestión es que lo más probable es que ETH nunca llegue a estos precios, al menos en un futuro próximo y esa parte de tu liquidez (capital) nunca se utilizará y nunca ganarás comisiones de trading por ello.
Ahora bien, si proporcionas liquidez en el rango de 100$ a 2000$ por ETH, básicamente habrás cubierto el rango en el que ha estado ETH en los últimos tres o más años y ganarás más comisiones.
Eficiencia del capital
La eficiencia del capital parece ser la nueva palabra de moda en las AMM. Otros protocolos como Balancer también han mencionado esto en sus hojas de ruta y la introducción de una única bóveda para todos los activos.
Con la liquidez concentrada, Uniswap está tratando de aumentar la eficiencia del capital dando al usuario opciones y posibilidades para elegir el rango en el que quieren poner su liquidez para un determinado par.
En teoría esto debería permitir a los LPs cobrar la misma cantidad de comisiones por menos capital, o dicho de forma sencilla, mayor TAE (tasa anual equivalente)
Como muestra la imagen de arriba el rango para la liquidez es de 250$ a 12000. Esto es un ejemplo, no una moneda específica. El proveedor de liquidez puede elegir su rango y maximizar las comisiones ganadas para el período. Si el par se sale del rango, toda la liquidez se cambia a una de las monedas y no se cobran más comisiones hasta que el par vuelva a estar en el rango de la liquidez.
¿Los LP y las predicciones de precios?
Lo que esto significa es que, para que los LPs tengan la mayor TAE posible sobre su capital, tendrán que predecir el rango de un determinado par en el que se producirá la mayor parte de las operaciones en un futuro próximo y poner su liquidez allí. Cuanto más cerca predigan el rango del par, mayor será el APY para ellos.
Oráculos mejorados
Uniswap utiliza sus propios oráculos. Los oráculos de precio medio ponderado en el tiempo (TWAP) de Uniswap eran una pieza fundamental de la infraestructura de DeFi. Los nuevos oráculos de la V3 serán más eficaces y no será necesario que los integradores comprueben los valores históricos.
Órdenes de rango
Es una característica muy esperada. Las LPs de V3 serán personalizables y por ello ofrecerá una nueva característica llamada «orden de rango». Los LPs podrán depositar un solo token en un rango de precios especificado y, por lo tanto, será comparable a la tradicional ‘orden de límite’. Los servicios de terceros pueden integrarse con Uniswap para ofrecer una verdadera experiencia de «orden limitada».
La liquidez concentrada será muy eficiente cuando se trata de stablecoins.
Por ejemplo, en el modelo actual, cuando se proporciona liquidez para el par DAI/USDC, sólo el 0,5% se asigna en el rango de 0,99 a 1,01$, que es en realidad la zona más negociada.
Con la liquidez concentrada, los LPs pueden ajustar su liquidez muy estrechamente en el rango alrededor de 1$, eso impulsará su TAE.
Un ejemplo de cómo la liquidez concentrada aumenta la eficiencia del capital.
¿Más competencia = misma TAE?
Esto es algo que hay que pensar. Si todo el mundo ajusta su liquidez en torno al 1$ (0,99 a 1,01) habrá una cantidad masiva de liquidez en este rango y una competencia masiva, lo que resultará en menos comisiones para todos, o el resultado final podría ser más o menos el mismo que ahora.
Espero que este sea el caso de las stablecoins. Sin embargo, para los otros pools, ETH, BTC, etc, la eficiencia de la liquidez y la TAE dependerá de las predicciones precisas de los rangos de precios de los LP.
El gráfico anterior muestra un ejemplo en el que un capital de 1M de dólares, repartido en todo el rango de precios gana lo mismo que un spread de 183,5k dólares en torno al rango de 1k a 2,5k para ETH, lo que resulta en un 314% de TAE.
Esto, por supuesto, es muy hipotético, porque como ya se ha mencionado, es muy probable que la competencia sea mayor en los rangos de precios más obvios, lo que resulta en una menor cantidad de comisiones recaudadas para todos.
Además, los rangos personalizados para los LP también proporcionan cierta protección contra la pérdida de valor.
¿Ordenes de mercado?
O como las llaman en Uniswap V3 Range Orders.
La imposibilidad de realizar órdenes de mercado ha sido una de las mayores desventajas de los protocolos AMMs como Uniswap. Sólo puedes intercambiar un token al precio actual, pero no puedes hacer órdenes, que es la herramienta básica para los traders.
Con la liquidez concentrada, los LPs pueden depositar un solo token en un estrecho rango de precios personalizado. Si el precio del mercado entra en su rango especificado, venden un activo por otro. Una vez realizado el intercambio, el LP tendrá que salir del pool para evitar volver a intercambiar el activo anterior si los precios vuelven a moverse en esa dirección.
Lo más probable es que esto requiera la automatización de más herramientas y que se facilite a los usuarios, pero en algún momento estará disponible.
Todo lo anterior suena muy interesante. Uniswap sigue innovando en el espacio, y la liquidez concentrada parece algo muy interesante.
Como se mencionó anteriormente, probablemente hará que muchos proveedores de liquidez ajusten sus rangos y el resultado final no será tan elegante como en los números anteriores y la presentación de Uniswap. Pero aún así será mejor y especialmente para los LPs que ajustarán y optimizarán sus rangos de precios correctamente. Los LPs jugarán ahora en el mercado en cierto sentido.
Será interesante ver cómo se desarrolla todo esto. La V3 aún no está en vivo, debería estar en una red de pruebas pronto y más tarde en vivo.
Conclusiones
Junto con Sushiswap, se consolida como uno de los mercados AMM más importantes del mundo DeFi y el principal dentro de la red Ethereum. Sería interesante ver cómo Ethereum va reduciendo sus tasas de gas y cuando lleguemos a julio este crecimiento de Uniswap es probable que sea pequeño comparado con lo que nos espera.
Hay mucha gente que puede estar preguntándose si todavía es un buen momento para comprar el token UNI. Puede subir mucho más si todo va según lo previsto y miramos al futuro del sector DeFi, aunque debemos ser muy cautelosos, especialmente en los mercados alcistas.
Una nota final. La nueva V3 está bajo una licencia Business Source 1.1, que hace que no esté totalmente disponible para que todo el mundo pueda utilizar el código. Debería ser libre de usar después de dos años. No conocemos todos los detalles de la licencia, pero parece que Uniswap quiere protegerse de los imitadores y darse una ventaja de 2 años.